副会长风采：爱博绿：中国最大的废旧家电回收平台，拟赴美国上市

2024年12月19日，来自广东深圳的深圳市爱博绿环保科技有限公司的实质控股公司Carbon Zero Technologies International Inc.零碳环保科技公司(以下简称零碳环保or爱博绿)在美国证券交易委员会(SEC)更新招股书，股票代码CZTI，拟在美国纳斯达克IPO上市。其早于2023年11月16日在美国SEC秘密递交上市申请，后于2024年6月11日公开披露招股书。

爱博绿，已于2024年5月30日境外发行上市备案通知书，拟发行不超过45,712,500股普通股并在美国纳斯达克证券交易所上市。招股书显示，零碳环保2022年、2023年营收分别为29.78亿元、40亿元（约5.65亿美元）；运营利润分别为2260万元、1259万元（约177万美元）；净利分别为1290万元、282.5万元（约39.8万美元）。零碳环保净利率仅0.1%。

1.爱博绿致力于建立全面、数字化、标准化的废物回收服务与平台

中国可再生资源回收行业高度分散，同时行业标准化、数字化、规模化、可溯源技术能力等亟待提升，中国政府和相关部门已发布《“十四五”循环经济发展规划》等一系列行业政策，鼓励加强回收和处理系统建设。

零碳环保科技的国内运营主体——爱博绿成立于2016年，是一家技术驱动的可再生资源回收产业互联网公司，根据灼识咨询（China Insights Consultancy，简称CIC）报告，公司是中国最大的废旧家电回收平台，2023年市场份额约为1.04%，自成立至2023年12月31日，公司回收了约2180万台废旧家电。

通过线上应用程序和线下站点，以O2O（线上到线下）模式提供可再生资源回收平台和服务。爱博绿致力于为传统回收行业提供创新驱动力，在中国的循环产业内引领回收生态系统的数字化与标准化。

爱博绿目前拥有博绿收收小程序-提供废旧家电和消费电子产品货源信息，博绿收收APP-实现废旧物品与再生资源的高效上门回收，分拣中心系统-用于回收信息溯源、库存管理和结算系统，涵盖“废旧物品信息-上门回收-物品分拣调度”等环节的互联网工具。通过互联网技术与线下回收网络的结合，创建了一个数字化、可溯源的回收生态系统；目前爱博绿平台拥有超过60000名第三方卖场导购、33000名上门回收人员、2940家线下回收网点入驻平台，已经建立起覆盖全国范围内500个城市（含县级市）的再生资源回收网络。 — 

2. 发行上市资金用途

爱博绿本次发行上市的所得款项净额用于以下方面：

约35%将主要用于把业务范畴拓展到家电、黑色金属、锂电池、电子设备和汽车以外，以增加市场份额并扩大回收服务范围；

约25%将用于拓展下游业务，在纵向产业链方向扩大发行人的业务经营范围，包括家电拆解、塑料粒化、锂电池和汽车拆解；

约25%将用于对从事家电拆解、塑料粒化、锂电池回收等业务的下游企业进行并购。

约5%将用于加强发行人的研发体系； 剩余募集资金将用于提高员工薪酬和福利待遇、招聘高级人才、员工职业培训提升以及作为一般营运资金补充。— 

3. 爱博绿上市面临的挑战

爱博绿所在的可再生资源行业包括废钢铁（废弃黑色金属）、废弃有色金属、废塑料、废纸、废轮胎、废旧家电、废旧消费电子产品、废汽车、废纺织品、废玻璃和废电池。

CIC表示，基于我国双碳政策的提出，国民回收资源的意识将日益增强，回收行业作为绿色低碳的重要载体产业将持续成长，其预计中国资源回收行业市场在未来将呈现上升趋势，市场规模预计在2027年达到5.9亿吨，2022年至2027年的复合增速为7.1%。

爱博绿所面临的潜在挑战亦不在少数，这为公司业务的经营带来了一定压力，其中便包括了以下几个方面：

一、回收市场高度分散且竞争激烈。 

据CIC报告，中国的可再生资源回收行业高度分散，2022年有超过9万家公司在此类业务中运营。且市场中充斥着不同的市场参与者，其中便包括了个人回收人员、在线回收平台、实行EPR的家电生产商、电子商务平台以及拆解厂自建的回收平台等。爱博绿2023年回收超过1100万台废旧家电，已成为了国内最大的废旧家电回收平台，但其所占市场份额仅有1.04%，可见该市场的分散以及竞争程度的剧烈。若未来市场竞争持续加剧，将给零碳环保的经营带来更大压力。

二、盈利压力仍较大。

爱博绿虽已连续两年实现盈利，但2022、2023年的净利率分别仅有0.4%、0.1%，如此低的盈利水平，很容易随着公司的加快扩展再次陷入亏损。且随着行业竞争的持续加剧，这需要市场玩家具有更强的规模效应和运营能力，这也对爱博绿的布局能力和管理能力有了更高的要求。

三、能否向回收产业上的其他环节或子行业扩展是爱博绿打开成长及估值空间的关键所在。

爱博绿在黑色金属、废旧家电这两个子行业有一定优势，但在二手电子产品方面业务相对较小，这或是由公司的渠道以及战略方向所决定的。回收黑色金属、废旧家电这样的大件主要是从当地的回收站、中转场、分拣中心等相对B端的供应商处采购，需要线下回收网络。而二手电子产品回收则可通过快递的方式，面对的是直接的终端消费者，所面对的供应商与回收黑色金属、废旧家电并不相同，这也就导致爱博绿向二手电子产品领域拓展的难度较大。

不过，随着我国电动汽车渗透率的不断提升以及动力电池“退役潮”的临近，动力电池回收已逐渐迎来放量期，而动力电池的回收同样需要线下网络，零碳环保是否会向动力电池回收领域延伸?

四、负债水平偏高，制约公司成长。 

回收相对来说是一个依赖资产投入从而实现扩张的行业，企业加速扩展时需要大量资金的支持，爱博绿当前的负债也处于较高的水平。据招股书显示，截至2023年12月31日，爱博绿的总资产为4.89亿人民币，总负债为4.77亿元，资产负债率接近100%。且应收账款占总资产的比例高达58.8%，如此之高的应收账款，发生坏账的可能性相对上升。

分析人士认为，尽管面临激烈的市场竞争和行业调整，爱博绿凭借其在资源回收和环保领域的深厚积累，以及不断创新的技术解决方案，有望在国际市场中占据一席之地。